进入2025年，A股IPO市场正经历一场深刻变革。Wind数据显示，截至6月4日收盘，今年以来有64家IPO终止，包括主动撤回、终止注册等多个原因。在IPO终止数量锐减超六成的同时，年内IPO上市数量和融资总额有所增长。以上市日为基准，今年以来有45家IPO公司共计融资332.09亿元，同比增长15.38%和20.80%。
“IPO终止数量减少与融资总额上升的趋势，其本质是资本市场从‘数量扩张’向‘质量优先’转型的结构性优化同步反映的结果，IPO终止减少与融资增长并存的本质是一致的，是资本市场通过 ‘严入口，到提效率，再到优结构’的三重机制实现了资源的优化配置。”财税审专家、资深注册会计师刘志耕在接受《华夏时报》记者采访时表示。
年内64家公司IPO终止
近期，又有多家公司IPO终止，5月30日当天，青岛青禾、东昂科技和赤诚生物对外传出了IPO终止的消息。
据悉，青岛青禾主要从事人造草坪及人造草丝的研发、生产和销售业务，客户覆盖美洲、欧洲、亚洲、大洋洲、非洲等100多个国家及地区。2022年7月，青岛青禾首次对外披露了招股书，欲登陆上交所主板。在财务表现方面，2022年、2023年和2024年上半年，青岛青禾的营业收入分别为18.28亿元、19.56亿元和10.36亿元；同期归母净利润分别为1亿元、1.29亿元和0.61亿元。
东昂科技主要从事专业移动照明工具的研发、生产和销售，产品包括折叠灯、泛光灯、口袋灯、笔灯、长灯、头灯等多个系列。赤诚生物主营为五倍子提取物的研发、生产、销售和五倍子种植及蚜虫繁育，公司专注于植物提取，以纯天然五倍子为原料进行精、深加工，开发单宁酸和没食子酸系列产品。
Wind数据显示，截至6月4日收盘，今年以来有64家IPO公司终止，较2024年同期的186家同比下滑超六成，其中有58家公司为主动撤回。从月度数据来看，今年以来1—5月的终止数量分别为27家、14家、10家、5家和8家，整体呈下滑趋势。
刘志耕认为，今年以来，IPO终止数量的骤减是市场结构性优化与监管政策协同共同作用的结果，原来不少带病申报、条件欠缺或业绩不稳定的企业已在此前主动撤回申报，使得今年初以来存量IPO企业的质量总体上提升。
此外，新“国九条”实质性提升了审核标准，且持续发威。这使得不少带病申报、条件欠缺或业绩不稳定的企业在去年底前主动撤回了申报；监管威慑力持续强化现场检查与现场督导覆盖率扩大，倒逼申报条件不好的企业主动提前撤单；今年以来IPO审核效率明显提升。
IPO融资总额同比增长逾20%
一方面是年内IPO终止数量骤减，另一方面，2025年IPO融资总额有所增加。Wind数据显示，以上市日为基准，今年以来有45家IPO公司共计融资332.09亿元，同比增长15.38%和20.80%。从上市板块来看，上证主板、深证主板、科创板、创业板和北交所募资额分别为135.55亿元、31.20亿元、36.81亿元、110.65亿元和17.88亿元，其变动幅度分别为28.95%、6.9%、-55.84%、26.87%和-10.87%。
从募资规模来看，有8家公司首次公开募股的募资规模在10亿元以上。排名第一的是中策橡胶，6月5日正式登陆资本市场，此次IPO募集资金为40.66亿元。该公司主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售。
排名第二的是天有为，其募资总额达37.4亿元。天有为主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展，公司主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表及其他汽车电子产品与服务。
在知名经济学者盘和林看来，IPO融资总额增加，说明A股融资能力正在有序恢复，投资人对打新股的热情也在逐步回升。背后可能是A股当前趋势正在改善，正在从熊市转向慢牛。未来，A股IPO会有显著恢复。一方面是A股赚钱效应正在增强，大量新经济，比如新消费和新医药的股票正在进入集体牛市，另一方面是A股外部流动性在改善，其一是外资对中国经济信心增强，外资流入A股增多。此外，央行持续宽松，为股市提供了大量源头活水。
严厉打击“带病闯关”现象
值得一提的是，2024年3月，证监会发布新修订的《首发企业现场检查规定》。修订后的《现场检查规定》强调“申报即担责”，规定在检查过程中对撤回上市申请的企业“一查到底”，撤回上市申请不影响检查工作实施，也不影响依法依规对检查发现的问题进行处理，并增加了不提前告知直接开展检查的机制。
在此背景下，监管层对“带病闯关”企业的追责力度空前。
比如5月末，深交所发布了一系列纪律处分及监管措施，涉及中鼎恒盛IPO事项。经查，中鼎恒盛报告期内，存在转贷、实际控制人占用资金等财务内控不规范的情形；未充分披露研发费用内控不规范情形；未充分披露收入确认不规范情形；报告期内，实际控制人罗克钦、杨瑞杰占用资金6754.31万元，主要用于个人股票投资、购买理财产品、归还个人贷款等。
此外还有泛源科技IPO项目，也存在多项违规情况。经查明，泛源科技存货管理相关内部控制不规范；报告期内多次调整、后补与研发相关的数据和单据，但未能提供合理说明；相关不规范行为在首次申报审计截至日后仍在持续发生等。
“面对日益规范、严格的IPO监管与快速变化和成熟的市场环境，企业需构建‘合规为基、赛道聚焦、机制活用’三位一体的应对体系，主要体现在四个方面：一是要实施穿透式风险防控，二是要紧贴政策红利与资本偏好，三是要重视资本工具创新与预案储备，四是要建立动态调整的风险应对机制。”刘志耕补充道。
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